Фальсифицируя свои балансы, чтобы переклассифицировать убытки в «отложенные активы», Европейский центральный банк и Федеральная резервная система США отправляются в неизвестность. Обоим следовало бы отказаться от финансовой чепухи, разработать соглашения о рекапитализации со своими бенефициарными владельцами и подготовиться к большим реализованным убыткам.
Европейский центральный банк недавно сообщил о своем первом ежегодном операционном убытке с 2004 года. Его убытки за 2023 год составили 1,3 миллиарда евро (1,41 миллиарда долларов США) после высвобождения 6,6 миллиарда евро из резерва на покрытие финансовых рисков. В своем учете этих потерь ЕЦБ полагается на ту же вводящую в заблуждение выдумку, что и Совет Федеральной резервной системы США, который придумал категорию «отложенных активов» для борьбы с чрезмерными потерями.
Как поясняется в пресс-релизе ЕЦБ, эти убытки «будут перенесены на баланс ЕЦБ и компенсированы будущими прибылями». Это означает, что убыток был записан как положительный актив, хотя разумной альтернативой было бы внести его как отрицательную нераспределенную прибыль в раздел акционерного капитала в пассиве баланса. Общий чистый капитал – сумма оплаченного капитала, любых сумм, хранящихся в фондах финансовых рисков и общих резервных фондах, счетах переоценки, любых накопленных убытках предыдущих лет и любой прибыли/(убытках) за год – должен составлять в пассиве баланса.
ФРС также учитывает убытки, из-за которых ее чистый капитал окажется ниже порогового значения, либо как положительный актив («отложенный актив»), либо как отрицательное обязательство в своем балансе. По его собственным словам:
«Закон о Федеральной резервной системе требует, чтобы резервные банки переводили избыточные доходы в Казначейство США после покрытия операционных расходов, выплаты дивидендов и любой суммы, необходимой для поддержания профицита. В течение периода, когда прибыли недостаточны для покрытия этих затрат, учитывается отложенный актив. Отложенный актив — это сумма чистой прибыли, которую резервным банкам необходимо будет реализовать, прежде чем возобновятся их денежные переводы в Казначейство США».
По крайней мере, ЕЦБ должным образом сообщает о прибылях и убытках, когда раскрывает изменения в своем общем чистом капитале. Чистый капитал составлял 51,6 млрд евро на конец 2022 года и 44,5 млрд евро на конец 2023 года. Большинство ценных бумаг, принадлежащих ЕЦБ и ФРС, оцениваются не по рыночным ценам, а по амортизированной (исторической) стоимости. Для ЕЦБ сюда входят все финансовые инструменты, используемые для целей денежно-кредитной политики. В конце 2023 года ценные бумаги, принадлежащие ЕЦБ в рамках Программы рынков ценных бумаг, Программы покупки активов и Программы экстренной покупки в связи с пандемией, стоили на 39,9 млрд евро меньше по рыночной стоимости, чем по амортизированной стоимости, в результате чего ЕЦБ имел положительный капитал в размере евро. 4,6 миллиарда долларов с активами, оцененными по рыночной стоимости. В конце 2022 года отрицательный капитал по рыночной стоимости составил бы 7,9 млрд евро.
Эти скидки от справедливой стоимости на удивление низки. Мне не удалось получить совокупные нереализованные убытки Евросистемы, но совокупные нереализованные убытки ФРС по ее активам на системном счете открытого рынка (SOMA) по состоянию на 30 сентября 2023 года составляли 1,3 триллиона долларов. Отложенный актив на эту дату составлял 105,9 миллиарда долларов. Таким образом, общий резервный капитал ФРС в размере $42,7 млрд превращается в сумму «справедливой стоимости без отложенных активов» в -$1365,1 млрд.
Что говорят по этому поводу центральные банки? По мнению ЕЦБ, он «может работать эффективно и выполнять свою основную задачу по поддержанию стабильности цен независимо от каких-либо потерь». ФРС не только делает то же утверждение, но и добавляет, что убытки не могут быть угрозой ее платежеспособности: «Отрицательная чистая прибыль и соответствующее создание отложенных активов не влияют на способность Федеральной резервной системы проводить денежно-кредитную политику или выполнять свои обязательства». финансовые обязательства.»
Действительно, поскольку ЕЦБ и ФРС имеют незначительные обязательства, выраженные в иностранной валюте, они всегда могут печатать национальную валюту для выполнения своих финансовых обязательств. Но если потери достаточно велики (1,3 триллиона долларов реализованных убытков будут серьезным вопросом), эмиссия, необходимая для предотвращения неплатежеспособности, может поставить под угрозу ценовую стабильность.
Аналогичным образом, если потери достаточно велики, единственный способ, которым центральный банк может выполнить свои финансовые обязательства и выполнить свой мандат по стабильности цен, — это получение чистого финансового трансферта от своего бенефициарного владельца(ов). Для ФРС это будет Казначейство США. Для ЕЦБ это будут центральные банки 20 государств-членов еврозоны и их бенефициарные владельцы (т.е. национальные финансовые органы).
